Могут ли MicroStrategy и ставка Saylor’s Levered Bitcoin обрушить рынок? Ответы новых исследований

Поскольку рынок биткойнов столкнулся с потрясениями, связанными с возможным банкротство из Genesis Trading and Digital Currency Group (DCG), продолжали появляться слухи о том, что Майкл Сэйлор и MicroStrategy Биткойн ставка может оказаться под угрозой, если цена продолжит падать.

Этот слон в комнате был исследован Уиллом Клементе из Reflexivity Research и Сэмом Мартином из Blockworks Research. В их сообщать, они изучают вопросы о том, есть ли у MicroStrategy цена ликвидации биткойнов, насколько она высока и как структурирована задолженность компании.

MicroStrategy имеет самые большие запасы биткойнов среди компаний, зарегистрированных на бирже, в размере 130,000 XNUMX BTC. В прошлом компания даже брала новые кредиты, чтобы увеличить свои активы в биткойнах.

В частности, MicroStrategy заняла 2.37 миллиарда долларов, чтобы купить биткойн по средней цене около 30,000 XNUMX долларов за BTC. Профиль долга компании Сейлора можно найти в таблице ниже.

MicroStrategy debt profile Bitcoin betПрофиль долга MicroStrategy для своей ставки на биткойны. Источник: Twitter

Конвертируемые облигации несут минимальные процентные расходы для MicroStrategy, согласно исследовательскому отчету, потому что облигации были выпущены с очень выгодным курсом конвертации MSTR.

Кроме того, конвертация в акции не может произойти до 15 июня 2025 г. и 15 августа 2026 г., если в компании не произойдет «фундаментальное изменение».

Согласно исследованию Reflexivity Research, это происходит в случае исключения из листинга NASDAQ или NYSE, слияния или поглощения MicroStrategy или изменения контрольного пакета акций компании.

Поскольку Майклу Сэйлору принадлежит 67.7% прав голоса, последний сценарий очень маловероятен, поэтому конвертируемые облигации не представляют серьезного риска.

С другой стороны, согласно отчету, старшие обеспеченные облигации 2028 года являются плохими по нескольким причинам. Они включают в себя высокую фиксированную процентную ставку, связывают 11.5% активов BTC и могут вызвать проблемы, если инициируется дата погашения.

«Однако это не представляет непосредственной угрозы для MicroStrategy», — заявили в Blockworks Research.

Для обеспеченного кредита Silvergate на 205 миллионов долларов в 2025 году с примерно 85,000 3,561 ликвидных BTC ликвидационная цена Сейлора для этого кредита достигается при спотовой цене биткойнов в XNUMX доллар. Таким образом, это также не представляет непосредственной опасности. Исследование рефлексивности утверждает:

Хотя вышеупомянутые риски для MicroStrategy и ее резерва BTC относительно далеки от того, чтобы стать серьезной проблемой, большее беспокойство вызывает способность компании обслуживать проценты по своему непогашенному долгу.

Операционные результаты MicroStrategy от ее бизнеса программного обеспечения показывают значительное снижение прибыльности, и потенциальная рецессия может еще больше повлиять на операционные результаты.

В своем последнем отчете за 10 квартал сама компания предупреждает, что в будущем она может понести операционные убытки. В то же время компания Сэйлора владеет ликвидными активами почти на $67 млн, которые послужат буфером в течение следующих 6-12 месяцев.

Кроме того, у компании есть около 85,000 13.5,000 ликвидных BTC на балансе, чтобы пополнить залог, если биткойн упадет ниже 50 XNUMX долларов и поднимет соотношение кредита к стоимости кредита Silvergate выше XNUMX%.

«Однако бизнес программного обеспечения должен подняться, чтобы избежать принудительной продажи BTC в 2024 году», — заключили в Blockworks Research. Однако на данный момент ставка MicroStrategy на биткойны не должна волновать инвесторов.

На момент публикации цена BTC снова отклонилась от основного сопротивления на уровне 16.600 XNUMX долларов.

Биткойн BTC USD 2022-11-25Цена биткойна на 15-минутном графике. Источник: TradingView

Комментарии (0)